Macro Consultores BDM: Inflación anualizada se ubica en 284,1% e inflación acumulada a marzo en 11,4%

Un trabajo de Macro Consultores BDM analizó la evolución de la economía al cierre del primer trimestre donde presentaron algunos indicadores y variables macroeconómicas:

Impuestos No Petroleros: De acuerdo a cifras oficiales, la recaudación de
impuestos al cierre del primer trimestre alcanzó Bs. 4.731 millones, cifra
superior en 459,1% a la percibida en el mismo período de 2021. Valorada en
dólares, también observaron un elevado crecimiento anualizado de 118,4% en la recaudación fiscal. En este sentido, de acuerdo a sus estimaciones, el fisco recibió en los 3 primeros meses el equivalente a USD 1.032 millones y en el mismo lapso de 2021 solo USD 473 millones. Ahora bien, medida a valores reales (cifra más relevante dado que descuenta la inflación), observamos un crecimiento real del 23,8% en la recaudación tributaria no petrolera durante el primer trimestre de 2022.

Impuesto al Valor Agregado (IVA): Durante el primer trimestre de 2022, la
estructura de los impuestos no petroleros se mantiene muy similar a la del año 2021, en el caso del IVA, que es el componente de mayor peso, representó en el primer trimestre de 2022 un 44,1% del total de los impuestos recabados por el Seniat, levemente inferior al peso que registró en 2021 (46.3%).

Al observar el comportamiento del IVA, a valores reales, se nota que este tributo viene creciendo desde septiembre de 2021 (tasas anualizadas), es decir mantiene una racha de siete meses consecutivos acusando crecimiento. En marzo de este año el incremento real anualizado se ubicó en 68,6%. Con estos resultados el primer trimestre aumentó 34,8%, comparado con igual período de 2021.

Este indicador es de gran relevancia ya que nos permite inferir como
puede estar evolucionando la demanda interna, fundamentalmente el consumo privado que representa alrededor de 67% del PIB.

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Producción petrolera: Las cifras de fuentes directas reportadas por la OPEP
para el mes de marzo señalan una producción de 728 mbd, cifra inferior en un 7,6% a la del mes anterior. Con este resultado, el primer trimestre de 2022 cerró con una producción promedio de 757 mbd, un crecimiento volumétrico del 42,8% respecto al mismo período de 2021, pero con una caída del 5,5% con relación al IV trimestre de 2021. Esto coloca la producción de la Industria Petrolera en un techo que oscila entre los 750 a 850 mbd en las condiciones actuales.

Precios cesta venezolana: La OPEP reporta que el precio promedio del crudo Merey, marcador de Venezuela, fue de 88,1 $/b en marzo, el más alto en los últimos 5 años, continuando así la racha de crecimiento de precio en lo que va de 2022. El promedio de precios para el primer trimestre alcanza los 73,6 $/b, un crecimiento de 75,7% respecto a igual período de 2021.

Valor de exportaciones: El volumen exportado de crudo venezolano en el
primer trimestre se ubicó en 597 mbd, una caída del 7,1% con relación a lo
exportado en igual período de 2021. Sin embargo, dado el aumento de los
precios ya mencionado, el valor de las exportaciones se ubicó en USD 4.055
millones, un 68,6% superior a lo causado en el primer trimestre de 2021.

Fuentes consultadas por Reuters, dan cuenta que la disminución en el volumen de crudo exportado obedece a devoluciones por parte de los clientes ya que no poseen la calidad requerida en los contratos, debido a la falta de mantenimiento básico de la infraestructura clave para producir, mejorar, refinar, almacenar y exportar petróleo.

Inflación:
INPC BCV: El Banco Central de Venezuela (BCV) publicó los resultados
del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) del mes de marzo,
reportando una tasa de variación intermensual del 1,4%, la más baja
desde agosto de 2012; de esta forma según el BCV, continúa la desaceleración inflacionaria medida por el Ente Emisor. Destacan en el
último informe de precios del BCV la caía del 1,3% de precios del rubro
bebidas alcohólicas y tabaco. Los rubros que tuvieron menor crecimiento
fueron: Transporte (0,1%), Alquiler de vivienda (0,5%), Servicios de Salud (0,5%). Por el contrario los que presentaron mayor crecimiento fueron Servicios de Educación (12,2%), Comunicaciones (11,1%) y Esparcimiento y Cultura (5,0%). Con estos resultados la inflación anualizada se ubica en 284,1% y la inflación acumulada a marzo en 11,4%.

IPC OVF: El Observatorio Venezolano de Finanzas (OVF) reportó una
variación de precios en marzo del 10,5%, rompiendo así la racha de
desaceleración de los últimos meses. Estos resultados colocan la
inflación anualizada al cierre del primer trimestre en 250,3% y la
acumulada en 17,8%. Las cifras de marzo del OVF mostraron mucha
dispersión, ya que 6 rubros cayeron de precios y 7 subieron,
sobresaliendo el rubro de Equipamiento del Hogar que lo hizo con tres
dígitos.

Presión Monetaria: En Macroconsultores elaboran mensualmente el
indicador de presión monetaria que al igual que los indicadores de
precios viene mostrando desaceleración de su tasa de crecimiento.
Hace dos años la variación anualizada se ubicaba en 2.680%, al cierre
del primer trimestre de 2022 se ubica en 474%, sensiblemente menor,
no obstante, sigue siendo una tasa muy elevada.

Tasa de cambio:
Oficial: El tipo de cambio oficial cierra el mes de marzo en 4,38 b/$ y
por cuarto mes consecutivo acusa una contracción. El dólar que publica
el Banco Central ha caído 4,7% si se compara con el cierre de diciembre.
Si lo comparamos con el cierre de marzo de 2021, acusa un crecimiento
de 120,1%. El BCV viene aplicando una política cambiaria de ofertas
semanales tanto de dólares como de euros que ha contenido e incluso
ha hecho retroceder al dólar que se transa en las mesas de cambio de
la banca venezolana. Se estima que al cierre del primer trimestre el BCV
ha inyectado al sistema financiero unos USD 850 millones.

Paralelo: El dólar paralelo ha transitado el mismo camino que el oficial
cerrando marzo en 4,48 bs/$, acumulando una caída con relación a
diciembre del 4,5%.

Agregados Monetarios y Financieros
Liquidez Monetaria: Estimamos que la Liquidez Monetaria cierre en
marzo en Bs 5.658 millones, equivalente a unos USD 1.277 millones.
Por primera vez en mucho tiempo estamos observando tasas de
crecimiento reales de este agregado, estimamos que durante el primer
trimestre se eleve un 30% comparado con igual período de 2021.

Base Monetaria: Estimamos que el saldo de la Base Monetaria al cierre
de marzo se ubique en Bs 3.239 millones, lo que representaría un
crecimiento nominal anualizado del 422%. En valores reales estimamos
que la Base monetaria crezca 12,6% en el primer trimestre de 2022
comparado con igual período del año pasado.

Dinero en poder del Público: El coeficiente del efectivo con relación a
la Liquidez Monetaria se ha recuperado en el último año. En marzo de
2021 apenas era 1,7% ya en marzo de 2022 asciende al 5%. Si bien es
un coeficiente bajo para la economía ya que en años anteriores rondaba
el 10%; muestra una tendencia creciente.

Cartera de Créditos: Estimamos que al cierre de marzo de 2022 esta
variable cierre en Bs 1.500 millones, un crecimiento nominal del 169%
con relación a marzo de 2021, pero que a valores reales representa una
contracción del 32,3%. En dólares la cartera de créditos cierra el
trimestre en 339 millones.

Encaje Legal: Al cierre del mes de marzo, el encaje legal asciende a Bs
2.269 millones, a pesar de la reducción desde el 85% al 73% que se
decidió a partir de febrero. En dólares el encaje es de 512 millones.
Como se puede apreciar el encaje supera la cartera de créditos del
sistema financiero, frenando así la aceleración del crecimiento de la
actividad económica.

Institucionalidad y crecimiento sustentable
Luego de ocho años de contracción la economía venezolana muestra síntomas de crecimiento en el 2022. De ser así la interrogante es ¿será sustentable ese crecimiento? Ante tanta incertidumbre esa pregunta es muy complicada para responder, sin embargo, se pueden comentar algunos aspectos.

Tal como lo plantea Douglas C. North, premio Nobel de Economía 1993,
“las instituciones son las reglas del juego en una sociedad o, más formalmente, son las restricciones ideadas por el hombre que dan forma a la interacción humana”. En ese sentido, para que una economía entre en una senda de crecimiento, entre otros elementos, debe contar con instituciones fortalecidas que disminuyan la discrecionalidad gubernamental que atenta contra la confianza de los agentes económicos, incrementa los costos de transacción y desalienta la inversión. En especial aquella que requiere de tiempo para madurar, que suele ser la que más encadena el tejido de actividades económicas y favorece al empleo.

Recientemente, con la entrada en vigencia del impuesto a las grandes transacciones financieras (IGTF), observamos un episodio más donde la discrecionalidad quedó plasmada en la forma como dicho tributo fue introducido. No solo se cuestiona el hecho de establecer nuevos gravámenes en un momento que apenas da signos de un mejor desempeño productivo, sino la forma de establecerlo legalmente sin contemplar discusión alguna con el sector privado. Esta manera de actuar por parte de las autoridades gubernamentales deja a los agentes económicos en una situación
de indefensión, generando expectativas negativas que atentan con el clima de confianza requerido para que se fomente la inversión en una economía.

Sin inversión no será posible un crecimiento sostenido. Si bien actualmente la economía muestra señales de crecimiento, para que este, más que un rebote estadístico, sea un proceso sostenido será necesario, entre otros
aspectos, gestionar acuerdos políticos, que permitan al país insertarse en los flujos internacionales de financiamiento, restructurar la deuda externa, fomentar el crédito, para que se propicien las inversiones nacionales y extranjeras necesarias, que apalanquen el crecimiento en el mediano y largo plazo.

Con información de Macro Consultores BDM

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