Las reservas de Bolivia cayeron en US$ 380 millones desde febrero y el BCB vende sus tenencias de oro para postergar la devaluación
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El Banco Central de Bolivia volvió a informar por sus tenencias de reservas por primera vez después de un apagón estadístico que duró cuatro meses. El Gobierno de Arce decretó el desarme de la mitad de las reservas de oro para seguir pagando compromisos de deuda y mantener el tipo de cambio fijo.
Por primera vez en 4 meses de apagón estadístico, el Banco Central de Bolivia (BCB) informó por sus tenencias de reservas internacionales netas y ratificó mantener hasta US$ 3.158 millones. La mayor parte de estas reservas se deben a la posición en oro (casi el 80% del total), y el monto remanente en divisas.
Con esta cifra, la autoridad monetaria admite que se perdió un monto de hasta 380 millones de dólares desde el mes de febrero, debido a las sucesivas intervenciones para sostener el tipo de cambio fijo frente a una violenta corrida contra el peso boliviano que pujaba por la devaluación.
El régimen de Luis Arce respondió mediante la llamada “Ley de oro”, que habilita al BCB a desarmar hasta el 50% de sus tenencias de oro, y de esta forma las reservas de libre disponibilidad para intervenir en el mercado cambiario aumentaron automáticamente en US$ 1.260 millones en febrero.
Esta maniobra permitió continuar con la intervención del dólar y se sostuvo la paridad fijada en los 6,9 pesos bolivianos desde 2008. Por otra parte, la liquidación de las tenencias de oro también contribuyeron a financiar los pagos de deuda pública en dólares con acreedores en el exterior.
Pero la corrida está lejos de detenerse. Aunque la autoridad monetaria de Bolivia publicó su último balance de reservas para “llevar tranquilidad y moderar la especulación”, lo cierto es que el grueso de la población estima que el régimen cambiario es insostenible con los actuales niveles de déficit fiscal y busca protegerse de una eventual devaluación.
El déficit fiscal es incompatible con el sostenimiento de una paridad cambiaria fija porque Bolivia monetizó (y sigue monetizando) la mayor parte de sus desequilibrios, en lugar de financiarlo de manera no inflacionaria.
El tipo de cambio fijo simplemente sirvió como el ancla nominal para mantener atadas las expectativas, y así compatibilizar la demanda de pesos con la creciente oferta. Para sostener este régimen, el BCB debió desembolsar más de 15.000 millones de dólares de sus reservas desde 2014 (el año a partir del cual Bolivia comenzó a tener déficit fiscal nuevamente).
El resultado primario del Gobierno llegaría a un rojo del 3,4% del PBI para fin de año según sugiere el FMI, mientras que contabilizando la partida de intereses de deuda el déficit financiero total superaría el 5,5% del producto.
La deuda pública ya supera el 82% del PBI y el índice de Riesgo País aún persiste por encima de los 1.120 puntos básicos, cuando a mediados de 2022 no superaba los 600 puntos. Esto limita gravemente el acceso de Bolivia al mercado de capitales internacional a tasas razonables, y dado el pequeño tamaño del mercado de deuda local, las opciones para financiar el déficit de manera no inflacionaria son muy limitadas.
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